资管行业进入调整期 券商加强投研积极突围

类别:行业新闻    发布时间:2019-09-14 13:30    浏览:

  (以下简称“安徽外经”)未依约履行回售义务,公司作为两只资管计划的管理人提起诉讼。

  去年以来,多家券商因资管计划出现债务人违约而作为管理人提起诉讼。在此背景下,券商之间以及券商与其他机构之间的核心竞争力重回风控、投研。在目前银行理财子公司“入局”、资产管理行业不可避免地加速洗牌之际,券商如何突围成为眼下重要议题。1

  公开信息显示,是作为“西南证券-双喜金债广农商1号定向资产管理计划”“西南证券双喜金债7号集合资产管理计划”(以下简称“资管计划”)的管理人提起的诉讼。

  具体来看,西南证券于2019年8月23日代表资管计划向重庆市第一中级人民法院提起诉讼,申请安徽外经对其公开发行2016年公司债券(第二期)(债券简称:16皖经02)未能根据约定履行回售义务承担违约责任,偿付债券本金及利息(人民币21160万元)、违约金、逾期利息、律师费、诉讼费等。目前该案件已获立案受理。在此之前,已有一家券商也因为16皖经02向安徽外经提起了诉讼。

  实际上,过去安徽外经资质并不差。2016年东方金诚对安徽外经这一主体的信用评级给到了AA+,16皖经02的信用评级也是AA+。2017年、2018年的跟踪评级中也保持了这一信用评级。根据2016年16皖经02的募集说明书,其债券期限为5年,附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。2019年就是第三年,根据安徽外经公告的《关于“16皖经02”公司债券回售实施结果公告》,回售有效登记数量2920万余张,回售金额约29.21亿元。安徽外经应在2019年7月15日对本次有效登记回售的“16皖经02”持有人实施回售。

  可以看到,在回售实施时间前后,短短月余时间内,安徽外经被评级机构连续多次下调评级。其中2019年6月东方金诚在跟踪评级中提到,“安徽外经2019年面临到期或投资者回售选择的债券规模较大,截至目前,账面货币资金不足以覆盖,若投资者选择行权,安徽外经将面临很大的资金压力”以及安徽外经在非洲地区的支柱业务受当地政治和经济波动、外汇管制、相关钻石矿、祖母绿矿仍未能实现销售以及房地产业务下滑等影响,信用等级下调为AA-。

  随后,因为公司出现3笔借款利息到期未能兑付、10.8亿元资产被司法冻结,主体信用等级再下调至A.7月9日,因安徽外经账面资金紧张,叠加资金汇回国内受限以及国内资产变现存在重大不确定性,东方金诚再次将主体长期信用等级调至BB.7月15日东方金诚在因未收到“16皖经02”偿付资金落实情况以及本息兑付凭证的回复、安徽外经偿债能力显著恶化等,将其评级下调至C。于此同时,联合资信对也是在短短月余,数次下调评级至C。

  在上述两家券商提起诉讼的同时,另公开信息显示,上述提及的借款分别涉及两家大型银行。此外,根据安徽外经《公司债券受托管理报告(2018年度)》显示,多家银行向其综合授信额度共计128.99亿元,剩余额度78.68亿元。

  “我公司将在安徽省银保监局的指导下成立债权人委员会,公司将在债委会的指导下,积极与各债权人进行沟通协商,妥善推动整体债务风险化解工作,保障全体债权人的利益。”7月18日,安徽外经建设集团公开披露表示。

  据《中国经营报》记者了解,在目前“去通道”的趋势下,券商正在积极推动资管转型,提供以投研优势为基础的主动管理券商,近年来发展不错。

  统计27家有相关数据组的上市券商可以看到,2019年上半年有16家券商的资产管理业务收入同比下滑,其中下滑最多的是中信证券,其2019年上半年完成资产管理业务收入7.23亿元左右,较2018年上半年的9.64亿元下滑2.41亿元。与此同时,资管业务收入同比出现上升的券商有13家,其中上升幅度最多的为第一创业,其2019年上半年完成资产管理业务收入3.42亿元左右,较2018年上半年的1.03亿元增长2.39亿元。紧跟其后的是广发证券和财通证券,今年上半年这项收入同比增长1.38亿元,1达到了7.28亿元。也实现同比增长1.16亿元,达到3.29亿元左右。

  对比数据表现,有市场人士分析认为,部分下降或来自“去通道”的阵痛,而“中小券商的变化较为突出还在于基数本身不大,在转型过程中,业绩变化也相对明显。”

  以为例,其近年来积极打造资管业务品牌,如今业绩表现也为市场所乐道。“财通资管受托管理资产总规模1443亿元(截至2019年6月底数据),较年初增长1.4%,其中主动管理规模1086亿元,占比75%,较年初增长7.6%。”山西证券分析师刘丽提及,财通证券资管业务上半年表现中,“固收业务优势地位继续保持,持续深耕浙江市场,提高公司浙江市场占有率,加快净值型小集合产品发行。一季度末,主动管理资产月均规模排名17位。在行业资管业务收入下滑8%的情况下,合并口径实现资管业务净收入4亿元,增长61%。”

  目前券商资管不仅面临外部市场环境如信用债违约、市场风险偏好调整等问题,还有资管新规下,行业的调整以及来自银行理财子公司的变局。券商资管对于主动管理的转型将在多个维度被验证。

  “资产管理业务的核心竞争在于业绩和渠道,对券商资管而言,首先在市场集中度持续提升环境下,以供应主动管理产品为主的券商资管,其产品的良好市场表现是建立长期口碑的关键。”分析师陈福提及,同时券商应采取包括产品布局在内的差异化定位,以财富管理业务为核心驱动力。此外重视业务协同,例如围绕私募股权基金展开的资管、投资以及相关投行业务。其认为,中国券商的资管业务现阶段依然享有较大的发展空间,主动管理与服务提供能力有待提升。而这也或是中小券商的破局之道。

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